——華瑞信息高級(jí)分析師 賈莉
華瑞信息高級(jí)分析師賈莉?yàn)榇蠹抑v解了《新年度中國棉花市場形勢(shì)展望》，報(bào)告主要分為三部分，第一部分價(jià)格回顧分析，第二部分從供需兩端分析現(xiàn)狀并做出預(yù)測(cè)，第三部分主要是對(duì)中國棉花市場情況做出總結(jié)。
1、 價(jià)格回顧與分析
價(jià)格方面主要從絕對(duì)價(jià)格、基差走勢(shì)、月差進(jìn)行了講解，報(bào)告首先對(duì)內(nèi)外期棉價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了分析，將2006年以來內(nèi)外期棉價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)期分為了四個(gè)時(shí)間段，并就四個(gè)時(shí)間段期棉大起大落的原因進(jìn)行了講解�；罘矫�，主要講了TTEB跟蹤的3128級(jí)棉花現(xiàn)貨基差以及CotlookA基差變化情況，月差主要從09與01月差、01與05月差主要年份歷史變化進(jìn)行了對(duì)比分析，通過價(jià)格的歷史趨勢(shì)對(duì)比從而找出異同。
2、 棉花市場供需情況
該部分首先分析了中國的棉花供需平衡表，主要對(duì)20/21和21/22年度的產(chǎn)量、進(jìn)口量、消費(fèi)量、期末庫存變化情況進(jìn)行了講解，另外對(duì)2016年以來中國棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、庫消比的變化趨勢(shì)進(jìn)行對(duì)比分析，對(duì)比來看，22/23產(chǎn)量中國棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量均小幅增加，庫消比也呈增長態(tài)勢(shì)。中國棉花產(chǎn)量的增長一方面是受21/22年度高棉價(jià)的影響，棉農(nóng)種植積極性有所增加，另一方面新疆天氣整體較好，生長進(jìn)度快于去年同期，雖然6月中旬起持續(xù)高溫，但新疆棉花豐產(chǎn)預(yù)期不變。然后報(bào)告對(duì)新棉上市收購預(yù)期做出講解，包括分析了新疆和內(nèi)地軋花廠的數(shù)量變化，軋花廠數(shù)量/棉花產(chǎn)量的歷史變化趨勢(shì)等，另外對(duì)籽棉收購價(jià)格做出了預(yù)期分析，之后又從收拋儲(chǔ)與進(jìn)口層面對(duì)供給端進(jìn)行了分析，并預(yù)計(jì)新年度有三種收拋儲(chǔ)方案：拋進(jìn)口棉+收進(jìn)口棉、拋進(jìn)口棉+收國產(chǎn)棉、拋進(jìn)口棉+收國產(chǎn)棉+收進(jìn)口棉。從消費(fèi)端來看，國內(nèi)棉花消費(fèi)同比下降幅度遠(yuǎn)高于2019/20年度（疫情年），前期內(nèi)銷差是影響國內(nèi)消費(fèi)主因素，棉花替代也影響棉花消費(fèi)，2021年11月至2022年4月滌短、粘短替代棉花的現(xiàn)象不少，2022年5月后棉價(jià)回落，棉花與替代原料價(jià)差重新收斂，部分企業(yè)重新回歸純棉生產(chǎn)。另外分析了2022年1-6月主要紡織服裝產(chǎn)品出口同比變化情況，以及國際市場紡織服裝的消費(fèi)情況。最后從產(chǎn)業(yè)中游分析了紡企和織廠的原料庫存低位及成品庫存高位情況。
3、 總結(jié)
報(bào)告最后對(duì)核心觀點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)，指出2021/22年度中國消費(fèi)同比降178萬噸，降幅遠(yuǎn)超2019/20年度，主要因內(nèi)需導(dǎo)致；2022/23年度供需預(yù)期為：陳棉庫存多+新棉豐產(chǎn)使得供給寬松，需求方面預(yù)期內(nèi)需環(huán)比好轉(zhuǎn)，但2023年二季度之前同比仍是下降，內(nèi)需僅為弱復(fù)蘇，外需后期承壓，棉價(jià)上方依舊面臨壓力，預(yù)期棉價(jià)在中低區(qū)域運(yùn)行概率較大；警惕新棉上市套保壓力以及宏觀環(huán)境變化等因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。