——南華期貨董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱斌

　　南華期貨董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱斌為我們分享了《全球經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)判與人民幣匯率分析》的報(bào)告。報(bào)告主要從三個(gè)方面做出分析：1、人民幣匯率走勢及影響因素2、人民幣走勢預(yù)判3、中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及判斷。

　　1、 人民幣匯率走勢及影響因素

　　報(bào)告首先講述了815匯改后的人民幣匯率呈現(xiàn)區(qū)間上下波動(dòng)的走勢，然后又從購買力平價(jià)匯率入手以長視角對人民幣走勢進(jìn)行了分析，之后對影響人民幣匯率變動(dòng)的因素進(jìn)行了講解，報(bào)告講到美元全球儲(chǔ)備貨幣地位決定了美元是人民幣最核心的驅(qū)動(dòng)力，而歐元和日元又是美元指數(shù)的核心變動(dòng)因子，從歷史趨勢來看，當(dāng)歐元與日元相互對沖時(shí)美元指數(shù)波動(dòng)不大，而當(dāng)歐元與日元共振時(shí)美元指數(shù)波動(dòng)劇烈，就現(xiàn)階段來看，歐元與日元再次共振。實(shí)際上，影響歐元和日元變動(dòng)的主要因素有三個(gè)：利差、經(jīng)濟(jì)差、通脹差，從歐元基金凈持倉來看當(dāng)前歐元還沒有處于嚴(yán)重超賣，日元的凈基金持倉表明日元最惡化的時(shí)期可能已經(jīng)過去，從歷史角度來看，利差成為日元自2001年以來最大的驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)差和通脹差不支持日元進(jìn)一步貶值，而歐元與日元貶值與央行的行為密切相關(guān)，目前來看，歐洲央行和日本央行放水的力度明顯高于美聯(lián)儲(chǔ)。接著又分析了人民幣的次要解釋變量--利差，指出1.5%的利差是最適宜的水準(zhǔn)。

　　2、人民幣走勢預(yù)判

　　巨額貿(mào)易順差是人民幣相對堅(jiān)挺的基礎(chǔ)，報(bào)告從中美經(jīng)濟(jì)周期角度分析了人民幣貶值接近尾聲，從2021Q2到2022Q2全球經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)來看，全球經(jīng)濟(jì)周期保持錯(cuò)位運(yùn)行，中國疫情防控趨向科學(xué)化，市場信心逐漸恢復(fù)，從中國貿(mào)易條件角度看人民幣韌性十足，人民幣遠(yuǎn)期呈現(xiàn)升值預(yù)期，報(bào)告又從預(yù)測人民幣的另類指標(biāo)銅金比的啟示出發(fā)進(jìn)行了分析。

　　3、中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及判斷

　　對中國經(jīng)濟(jì)從出口、消費(fèi)、投資三個(gè)視角進(jìn)行了概況，目前中國經(jīng)濟(jì)增長受挫，物價(jià)抬頭，消費(fèi)下滑，投資失速，但出口強(qiáng)勁，并指出影響經(jīng)濟(jì)增長的核心焦點(diǎn)是投資，其中房地產(chǎn)投資失速是核心矛盾，為了穩(wěn)樓市中國在嚴(yán)控房住不炒的大方向的前提下，出臺(tái)了一系列的政策促進(jìn)房地產(chǎn)健康發(fā)展，但需要關(guān)注的一個(gè)問題是寬松的貨幣環(huán)境能否穩(wěn)住地產(chǎn)銷售，另外就是基建，基建是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的常用策略，但需要思考的是寄予厚望的基建投資能否撐起經(jīng)濟(jì)。接著又分析了當(dāng)前消費(fèi)現(xiàn)狀，消費(fèi)是內(nèi)循環(huán)的核心，而其又屢屢被疫情干擾，市場消費(fèi)信心受挫。為了刺激投資和消費(fèi)，需要我們最大的依靠：政策發(fā)力、流動(dòng)性寬裕、信貸結(jié)構(gòu)改善，當(dāng)前市場利率明顯低于政策利率，跟2020年比較類似。接著從金融的角度分析了中國經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)：貨幣周期、信用周期、經(jīng)濟(jì)周期，并用簡潔的方法度量了三種周期。